Main » 2014»Тохсунньу»28 » рукотворное падение рубля имеет две основные предпосылки – внешнюю и внутреннюю.: "Европа может лопнуть в 2014 году"
рукотворное падение рубля имеет две основные предпосылки – внешнюю и внутреннюю.: "Европа может лопнуть в 2014 году"
15:04
27 января 2014 года 20:55 | Василий Ваньков
Рублевая сдача Правительство и ЦБ пытаются решить экономические проблемы за счет населения
Похоже, российская национальная валюта нескоро выйдет из пике под названием девальвация. По итогам торгов на Московской бирже в понедельник рубль опустился до отметки 47,49 руб. за один евро. Это не просто на 60 копеек выше субботнего показателя, но и курсовой рекорд за всю историю торгов. Таким слабым и беспомощным по отношению к европейской валюте рубль не выглядел даже в провальном 2009 году (предыдущий антирекорд - 47,25 руб. за евро был установлен в феврале). «Вечнозеленый» конкурент рубля также стремительно уходит в отрыв. Средневзвешенный курс доллара расчетами tomorrow составил 34,7 руб. Руководство российского ЦБ, который почти воздерживается от проведения валютных интервенций в поддержку рубля, безучастно наблюдает над происходящим. Из чего можно сделать вывод, что недавнюю реплику Владимира Путина, который пообещал стране «гибкий курс», можно считать программным заявлением.
По мнению большинства аналитиков, рукотворное падение рубля имеет две основные предпосылки – внешнюю и внутреннюю. Первая касается уже анонсированного отключения станка американской ФРС, которая после первой фазы глобального кризиса исправно накачивала мировые рынки свежеотпечатанной ликвидностью. Впрочем, у российской экономики не было шанса не отреагировать на сокращение заокеанской стимулирующей программы. Продолжать расходовать золотовалютные резервы на поддержание рубля в условиях рецессии – не позволительная роскошь для отечественной экономики в ее нынешнем состоянии. Это и есть внутренняя причина. Неутешительные макроэкономические показатели, а также «пораженческие» сигналы со стороны российского руководства дополнительно подхлестывают девальвационные ожидания со стороны населения.
Хотя участников международного спекулятивного «интернационала» агитировать не надо. Предстоящее торможение программы количественного смягчения в США (эту акцию наверняка «отзеркалит» и монетарное руководство ЕС) и так стало прозрачной отмашкой к выходу инвесторов из рисковых активов. К числу которых относятся практически все товарно-сырьевые валюты мира, включая рубль. Если наметившаяся тенденция получит продолжение, то в ближайшие полтора-два месяца участники российской валютной биржи, скорее всего, «штурмом» возьмут исторический минимум зимы 2009 года. Тогда планка находилась на уровне 36,6 руб. за доллар. Всего за неполный месяц нынешнего года российская валюта потеряла почти 1,5 руб.
Традиционно считается, что девальвация национальной валюты укрепляет экспортные позиции производителей и делает менее выгодным импорт, напоминает ведущий научный сотрудник экономического факультета МГУ Андрей Колганов.
– С этой точки зрения девальвация рубля оказывает позитивное влияние на экономику. В то же самое время девальвация приводит к падению покупательной способности населения. То есть это палка о двух концах.
«СП»: – Какой смысл прибегать к мере, эффект от которой может оказаться отрицательным?
– У властей просто нет другого выхода. Вопрос заключается не в том, надо ли проводить девальвацию или нет. А в том, есть у нас или нет внутренние источники экономического роста, который можно было бы подстегнуть таким образом. Если они отсутствуют, девальвация не даст позитивного эффекта.
«СП»: – Как в нашем случае?
– Наши власти обращают недостаточно внимания на активизацию источников экономического роста. В связи с этим я не уверен, что девальвация даст серьезный позитивный эффект. Хотя избежать ее в принципе невозможно.
«СП»: – Что имеется в виду под источниками экономического роста?
– В первую очередь это активизация инновационных процессов и технологическое обновление производства. Потому что без повышения конкурентоспособности национальной экономики, мы никогда не упрочим позицию рубля. Это старая повестка дня, но она, к сожалению, не реализуется. Ведущие группы в экономике, которые контролируют большую часть ресурсных и финансовых потоков, уже приспособились к сложившемуся балансу экономических интересов. Они элементарно не хотят его менять. А то, что от этого страдает остальная экономика, их не особенно волнует. Складывается такое впечатление, что правительство не видит возможности изменить существующий баланс экономических интересов.
«СП»: – Какие конкретно группы консервируют экономическую отсталость России?
– В первую очередь это сырьевики, а также те, кто связаны с внешней торговлей и финансами, которые крутятся вокруг добывающего сектора.
«СП»: – Получается патовая ситуация?
– Не думаю, что она настолько плоха, что произойдет резкий всплеск социального недовольства. Соответственно, я не вижу предпосылок для серьезного давления, которое могло бы быть оказано на власти с целью кардинального изменения тупикового экономического курса.
Девальвация рубля носит планово-хаотичный характер, считает независимый экономист, эксперт МГИМО Владислав Жуковский.
– ЦБ России сознательно уходит с валютного рынка, отказавшись от практики валютных интервенций в целях поддержания обменного курса рубля. Это подхлестнуло ажиотажный спрос на рубли. В результате «медведи», спекулянты, а также крупные международные инвесторы активно играют на понижение против российской валюты. При этом девальвация рубля имеет не краткосрочный и конъюнктурный характер, а есть часть новой реальности, которая связана с обесценением российских денег.
«СП»: – С чем это связано?
– Сегодня мир живет в условиях завершающегося суперцикла на товарно-сырьевых рынках. Об этом мы говорили еще 2-3 года назад. В правительстве в это слабо верили, но теперь даже руководство Центробанка и Минфина вынуждено признать очевидную истину – больше таких финансовых пузырей на товарно-сырьевых биржах не будет, а печатные станки будут постепенно сворачивать свою работу. По этой самой причине никаких перспектив у российского рубля нет.
Кстати говоря, многие сырьевые валюты, такие как австралийский или канадский доллар также демонстрируют стремительное падение по отношению к основным резервным валютам. Притом, что Австралия почти целиком ориентирована на динамично развивающийся азиатский регион – Китай, Индию, Индонезию, Малайзию и другие страны.
«СП»: – Причины девальвации рубля имеют фундаментальный характер?
– В первую очередь падение рубля связано с ухудшением нашего платежного баланса. В двух последних кварталах ушедшего года был зафиксирован наименьший (после августовского дефолта 1998 года) профицит счета текущих операций.
«СП»: – Казалось бы, ценовая конъюнктура на рынке энергоносителей сложилась достаточно благоприятная…
– Ухудшение платежного баланса обусловлено многими вещами. Цены на энергоносители действительно остаются на достаточно высоком уровне. Это примерно $107,9 за «бочку» российской смеси Urals. Да, это несколько ниже, чем было годом ранее, когда за баррель давали $109,5. Тем не менее, ничего критического не произошло. Положительное сальдо внешнеторгового баланса сократилось со $195 млрд. до $177 млрд. Однако это совсем небольшое сокращение. Тем не менее российская экономика стала откровенно неконкурентоспособной. Реальный сектор производства переживает упадок. И это провоцирует колоссальный отток капиталов из страны.
Из-за макроэкономической политики правительства, дорогого кредита, произвола монополий и коррупции в нашей экономике не осталось точек роста. Мы видим, что в 2013 году из России утекло в чистом виде $63 млрд. Больше было только в 2009 (около $133 млрд.) и 2011 годах ($86 млрд.). В прошлом году нам обещали нулевое сальдо движения капитала. А в бюджет и вовсе собирались заложить приток капитала из-за границы в Россию.
«СП»: – По большому счету капитальный отток в прошлом году не такой большой
– Перманентный отток капитала - это лишь одна из причин ухудшения счета текущих операций. Вторая причина - резко возросшие чистые инвестиционные убытки российской экономики. А именно отрицательное сальдо инвестиционных доходов, полученных из-за рубежа и выплачиваемых за рубеж в виде дивидендов, процентных ставок по кредитам и прочих капитальных платежей. Оно выросло с $55 млрд. до $66 млрд. Это связано с тем, что российские компании все плотнее садятся на иглу внешних займов. За последний год внешний долг российской экономики вырос на $110 млрд. и достиг отметки $730 млрд. Причем, занимает не только частный сектор, но даже государство наращивает долги.
«СП»: – Как отражается на позициях рубля офшорный характер нашей экономики?
– Безусловно, это один из ключевых факторов. Огромные средства беспрепятственно выводятся в офшорные юрисдикции нашими металлургическими компаниями, нефтегазовыми гигантами и банками. Где выплачиваются в виде дивидендов своим бенефициарам. Плюс у нас очень сильно вырос отток капитала, связанный с переводами и прочими операциями мигрантов. Наконец, мы абсолютно не конкурентоспособны в секторе торговли услугами. Отрицательный баланс в этом секторе вырос примерно на $10 млрд. и составил примерно $60 млрд. Причем, многие из этих услуг имеют фиктивный характер. Речь идет об операциях с фирмами-однодневками по предоставлению фиктивных консультационных, бухгалтерских, аудиторских и финансовых услуг. Они производятся в целях минимизации налоговых выплат и вывода капитала в оффшорные юрисдикции.
Еще одна причина, с которой связано ослабление рубля, это резко возросший импорт товаров в Россию.
«СП»: – Такое развитие событий предсказывали многие аналитики накануне вступления России в ВТО
– На фоне затухания роста российской экономики в 2013 году был зафиксирован рост импорта более чем на 2%. При одновременном сокращении объемов экспорта почти на 1,5%. Все указанные обстоятельства приводят к тому, что даже дорогая нефть и колоссальный приток нефтедолларов не позволяют российской экономике держаться на плаву. Вся валютная выручка утекает за рубеж в рамках неэквивалентного экономического обмена, в котором Россия выступает в качестве сырьевой колонии и рынка сбыта для продукции глобальных корпораций.
«СП»: – Можно ли считать ослабление рубля выходом из сложившейся ситуации?
– В условиях затухания экономического роста в России наше правительство волей-неволей (чтобы хоть как-то увеличить уровень протекционистской поддержки отечественных товаропроизводителей) вынуждено проводить девальвацию рубля. Хотя наши власти могли это сделать гораздо более цивилизованно. Например, наших производителей можно было поддержать без ущерба для кошельков потребителей, не провоцируя обесценение их сбережений. Однако два года назад Россия оказалась втянута в ВТО. Таким образом, правительство само себе связало руки накануне наступления острой фазы рецессии. Теперь мы не можем проводить активную внешнеторговую политику тарифными методами.
«СП»: – Поможет ли девальвация освободиться от импортной зависимости?
– По разным группам товаров она разная. По продовольственным товарам составляет около 50-60%, по медикаментам около 80-85%, по бытовой технике и электронике 90-95%. Все эти товары в процессе девальвации будут дорожать. Импортеры и розничные сети будут пытаться сохранить свою маржу, перекладывая возросшие издержки на потребителей. Хотя их реальные доходы в последние 3-4 года по большому счету не растут.
На этом фоне уровень жизни падает и будет падать, хотя Росстат отчитывается о росте реальной заработной платы. При этом нужно понимать, что у нас одновременно нарастает социально-имущественная дифференциация общества (богатые богатеют, а бедные беднеют). С другой стороны, инфляция составляет не официальные 6,5%, а все 10—12% (для 75% граждан страны с доходами ниже 29 тысяч рублей).
«СП»: – Может ли слабый рубль подтолкнуть к структурной перестройке экономики?
– Доля нефтегазовых доходов в структуре бюджета превышает 52%. В условиях затухающего роста правительство планирует компенсировать выпадающие доходы за счет производств, ориентированных на экспорт. В такой ситуации слабый рубль будет увеличивать (в рублевом эквиваленте) валютную выручку. Кроме этого с помощью девальвации ЦБ пытается сократить дефицит ликвидности на финансовом рынке. В условиях кризиса деньги дорожают. Что также бьет по конкурентоспособности российских товаропроизводителей. Завышенный курс сильно бьет по российским промышленным предприятиям. Конечно, можно было бы усилить тарифную защиту, выигрывая споры в судах в рамках ВТО, но наши чиновники предпочитают идти по легкому пути.
Ни одна страна не может позволить себе потреблять на уровне США, Германии или Франции, но при этом производить на уровне Греции или Португалии. Рост потребления российских граждан до сих пор не был обеспечен материальной базой со стороны наших товаропроизводителей. Не случайно в последние годы кредиты населению росли на 35-40% в год. Схлопывание этого пузыря может спровоцировать кризис неплатежей.
Очень часто приходится слышать, что Россия - это крупнейшая экономика в Европе, что мы пятые в мире по объему ВВП и по паритету покупательной способности. При этом «забывают» сказать, что в расчете на душу населения РФ создает добавленную стоимость в промышленном секторе меньше, чем Турция и Португалия. То есть мы существуем только за счет распродажи невосполнимых минеральных ресурсов и не создаем ничего своего. А выручку тут же продаем, покупая импортные товары. Хотя, конечно, высокий курс рубля выгоден потребителям, так как делает более доступными импортные товары.
«СП»: – На днях Путин лично затронул тему девальвации рубля, чего раньше предпочитал не делать
– Действительно, раньше эта миссия была возложена на Улюкаева, Набиуллину и Силуанова. Однако буквально на днях на встрече со студентами президент признал, что эпоха дорогого рубля закончилась, и что нефтедоллары российской экономике не помогают. Объявленный главой государством «гибкий валютный курс» в переводе на язык обывателя означает переход к политике девальвации (на 7-10% ежегодно).
«СП»: – Поможет ли эта мера реанимировать экономику или для этого нужно нечто большее? Приведет ли это к смене доминирующей сырьевой модели?
– Сразу отмечу, что я сторонник крепкого рубля. Но валютный курс лишь отражает состояние экономики в целом. Не думаю, что было бы здорово, если бы повторился 1998 год, когда правительство буквально «вцепилось зубами» в рубль, распродавая все валютные резервы, чтобы поддерживать завышенный курс. В конечном итоге это обернулось финансово-экономической катастрофой.
Но чтобы девальвация дала позитивный эффект, ее необходимо подкрепить целым комплексом действий и решений. И, в частности, поменять всю макроэкономическую политику. Для этого необходимо ужесточить систему валютного регулирования и контроля, которая была практически полностью демонтирована еще в 1997 году. С тех пор из России каждый год за рубеж по фиктивным операциям уходит по два триллиона рублей.
Еще одна необходимая мера - это борьба с офшоризацией экономики и возвращать российский капитал в страну происхождения. Это почти два триллиона долларов как минимум. Также нужно вернуть в РФ средства из нашей заокеанской нефтегазовой кубышки. Это еще почти 5,9 трлн. рублей. Эти деньги следовало бы вложить в реальный сектор экономики.
Далее нужно запустить систему рефинансирования коммерческих банков и рефинансирования экономического роста. Для этого Центральный банк России должен отказаться от практики валютного управления (т.н. currency board), когда эмиссия рубля привязана к притоку иностранной валюты, а не к реальной потребности нашей экономики в деньгах. Это позволило бы снизить процентные ставки на рынке и сделать кредиты более дешевыми. Офшоризация экономики вызвана не столько со стремлением олигархов вывести капиталы за рубеж, чтобы спасти их от силового рэкета, сколько тем, что в России нет доступных финансовых ресурсов. А когда вы занимаете деньги за рубежом, международные банки требуют, чтобы залог был оформлен не по нормам российского права, а англосаксонской правовой системы.
Нужно отказаться от бюджетного правила и политики фискального фетишизма. Сейчас правительство руководствуется правилом: лучше наши люди недоедят, но деньги из экономики изымем и вывезем за рубеж. А пока деньги валяются без движения в кубышке, мы займем недостающую сумму у западных банков и правительств под еще большие проценты. Это полный нонсенс. Необходимо переходить к бюджету развития. Что подразумевает наращивание инвестиций государства в реальный сектор экономики, наукоемкие производства и НИОКР. На сегодняшний день расходы нашего бюджета на эти цели составляют 0,8% ВВП, в то время как в мире - 5,5% ВВП. Я уже не говорю про наращивание расходов на подъем сельского хозяйства. В расчете на один гектар правительство Медведева выделяет меньше средств в 35-40 раз, чем в Европе.
Наконец, необходимо бороться с произволом естественных монополий и провести тотальный финансовый аудит их тарифной политики. Завышенные расценки на услуги ЖКХ сильно бьют по конкурентоспособности наших промышленников. Что касается политики протекционизма, то для ее реализации нужно либо вообще выходить из ВТО, либо не придерживаться тех требований и правил, которые были навязаны и удерживают Россию в состоянии сырьевой колонии с низкопередельной экономикой.
Иллюстрация Сергей Елкин/ РИА Новости
Давид Бэкинг, Штефан Кайзер | Der Spiegel
Американский экономист Айхенгрин: "Европа может лопнуть в 2014 году"
Профессор экономики и политологии в Калифорнийском университете в Беркли, а также бывший советник МВФ Барри Айхенгрин заявил в интервью немецкому изданию Der Spiegel, что американская экономика уже оправилась от событий прошлых лет и начинает расти, а вот европейская - нет. Об этом, по мнению американца, свидетельствует целый ряд факторов.
Так, рассказывает Айхенгрин, в США снижается налоговая нагрузка, у граждан стало больше денежных средств, которые они могут тратить, американские компании понемногу увеличивают объем инвестируемых средств, да и руководство в самой Федеральной резервной системе США относится к экономическому росту положительно. "ФРС, например, уже начала сокращать ежемесячную покупку займов, с помощью которых она стимулирует экономику, и вплоть до настоящего времени это проходило без каких-либо серьезных проблем".
Что касается экономических проблем в развивающихся странах, то они скорее вызваны внутриполитическими проблемами, вроде тех, что сейчас наблюдаются в Турции или в Таиланде, или же непродуктивным расходованием денежных средств, как, например, в Бразилии, где для Чемпионата мира по футболу были построены высококлассные стадионы. Эти средства, уверен экономист, было бы "намного разумнее инвестировать в образование".
В заключение Айхенгрин отметил, что в США все же сохраняется риск новых экономических пузырей, но он есть "и в Евросоюзе, в частности - в европейских госзаймах". "Поэтому о выздоровлении европейской экономики говорить еще рано, - уверен экономист. - Банковский кризис еще не закончился, общий финансовый надзор будет готов только через несколько лет, экономический рост также продолжает оставаться на слабом уровне, да и, как показали недавние выборы в Европарламент, в Европе существует еще и политический кризис". "Может быть, Европа с помощью частичных решений и сможет пережить еще один год, но также есть вероятность того, что в 2014 году все лопнет в очередной раз", - добавил Айхенгрин.
Источник: Der Spiegel ВЕДОМОСТИ — Каким будет курс рубля к концу 2014 года
Прогнозы курса рубля на конец 2014 года.
Вчера на биржевых торгах рубль замедлил падение: к 20.16 мск он уступил еще 21 коп. доллару (34,74 руб.) и еще 13 коп. — евро (47,51 руб., новый исторический минимум). «Хедж-фонды, играющие на падении рубля, в понедельник фиксировались», — объясняет трейдер крупного банка. По оценке трейдера международного банка, в понедельник ЦБ продал более $1 млрд и сдвинул границы коридора трижды (до этого за январь — девять раз). Главный экономист HSBC по России и СНГ Александр Морозов считает, что сдвигов было два, он согласен с оценкой в $1 млрд. Верхняя граница коридора бивалютной корзины могла достигнуть 40,60-40,65 руб.
Стремительное падение рубля вынудило крупные банки пересматривать прогноз. «Декабрьские прогнозы на год сбылись в первые две недели торгов, аналитики в растерянности», — злорадствует трейдер международного банка.
HSBC и Goldman Sachs понизили курс на конец 2014 г. до 35,4 руб./$ и 35,2 руб./$ и до 45,3 руб./евро и 49,2 руб./евро соответственно. BNP Paribas пересмотрел пока только полугодовой прогноз: 36 руб./$. «ВТБ капитал» не обновлял прогноз, как и Barclays и «Ренессанс капитал». «Декабрьский прогноз: 34,2 руб./$ и 42,5 руб./евро, рубль отыграет падение к концу года, но мы до конца недели можем пересмотреть прогноз, — говорит главный экономист по России и СНГ Barclays Capital Владимир Пантюшин. — Такое падение в начале года нетипично: начался отопительный сезон, и экспортеры получают выручку». «Слишком много факторов, включая меняющуюся политику ЦБ, влияют на курс. Если политика ЦБ станет более последовательной и логичной, дальнейшего серьезного ослабления рубля мы не ожидаем», — говорит главный экономист «Сбербанк CIB» Евгений Гавриленков.
С 20 января вчетверо выросла покупка валюты — как долларов США, так и евро, отмечает представитель «ВТБ 24». О трехкратном росте спроса на доллары и евро говорят в ФК «Открытие». В ХКФ-банке заметили повышенный спрос клиентов на вклады в долларах и евро. А представитель Альфа-банка сообщил, что увеличилось количество операций по снятию наличных в евро. В последние дни спрос на покупку наличной валюты физлицами несколько возрос, признает представитель Сбербанка, но резкого всплеска нет. Продажа населению долларов 27 января превысила среднедневные показатели двух недель в 3,5 раза, говорит замруководителя центра конверсионных операций Бинбанка Виктория Опенько, спрос на евро выше среднедневных значений предыдущих двух недель на 50%.
«В последние две недели заметен рост числа вкладов в иностранной валюте», — отмечает начальник управления Промсвязьбанка Ирина Игнаткина, а спрос на наличные доллары США вырос на 40%.
Госбанкир считает, что те, кто пытается вкороткую заработать на разнице курсов, могут проиграть: «Ситуация с ликвидностью в банковском секторе напряженная, и видимых причин для ее улучшения в феврале нет. Это может заставить их продавать валюту, что поможет укреплению рубля». «Традиционно I квартал избыточен по ликвидности, но укрепления рубля стоит ожидать», — говорит... Читать целиком →
